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楼市刚入秋 家具行业已开始抱团取暖

2018/10/18 9:33:23      点击:

来源: 七禾网

喜临门、顾家家居15日早间公告称,喜临门控股股东与顾家家居签署股权转让意向书,顾家家居拟通过支付现金方式以单价不低于每股15.2元,总价不低于13.8亿元的价格收购喜临门不低于23%的股权。若股权转让顺利履行,喜临门将成为顾家家居的控股子公司。喜临门致力于科学睡眠产品的研发、设计、生产和销售,主要产品包括床垫、软床、沙发及配套产品。顾家家居通过收购喜临门,可以丰富公司床品系列品牌布局及产品序列。同时,巩固公司在行业内的领先地位。对于此次股权转让,两家公司的股价表现却大相径庭,顾家家居早盘冲高后快速回落,截至收盘,股价跌2.31%报40.20元。而喜临门则大幅高开后涨停,收盘报12.83元。

两公司业绩均保持稳步增长从两家公司近年来业绩表现看,均保持着较快增速,而在2018年上半年,净利润增速均出现明显的下滑。从两家公司营收和净利润对比来看,喜临门均只有顾家家居的约50%,且二者近年来差距几乎保持稳定。

行业增速逐年下滑

虽然部分公司业绩仍能保持较快增速,但从家具行业上市公司近年整体业绩表现来看,营收和净利润均保持正增长的同时,增速却出现明显的拐点。特别是2014年以来,净利润增速出现连续下跌的态势,尤其是2018年上半年,增速下滑进一步加大,中期净利润增速几乎为0,且营收增速也拐头向下。

家具行业与房地产行业息息相关,近两年房地产调控持续加码,市场并未见放松迹象,且部分开发商已开始打折卖楼。楼市的低迷也直接牵动着家具行业的神经。

国泰君安此前发布报告称,进入2018年二季度,家具企业普遍面临收入增长的压力,与2017年全年及2018年一季度相比增速有所下降,其中定制家具板块最为典型,上市公司收入增速从平均30%-40%下降到20%~30%,增长的放缓与渗透率、地产行业影响以及外部竞争加剧有比较大的关联,而成品家具板块收入端仍保持了快速增长,但部分公司利润端有一定压力。

家居用品板块指数几近腰斩

从今年家居用品板块股价走势来看,整体呈现出震荡下跌的态势,特别是6月份以来,板块指数跌幅超过40%,个股表现几乎与板块同步。

西南证券在研报中称,家居方面,目前定制家具板块尚未看到明显实质的改善,但由于去年三季度相比二季度基数有所回落,从增速上看环比或有所好转。成品家居竞争和渠道分流没有定制家具大,特别是软体家具基本不受精装房和家装公司渠道影响,因此收入增速相对较好。从利润率来看,软体家具原材料TDI、海绵等价格出现明显回落,业绩弹性逐渐释放;但由于四季度正式进入对美出口加税期,软体家具是轻工里面受影响较大的细分领域,边际影响尚需观察,一些公司通过向东南亚转移产能的措施可能要明年才能落地。

2+N=?

从当前家具行业各公司规模来看,截至10月15日收盘,欧派家居以300多亿元市值稳居行业第一,而第二梯队的顾家家居、索菲亚、尚品宅配总市值均在140亿元到200亿元之间,虽然顾家家居市值暂居第二,但与后两者之间差距不大,其余公司则在100亿元以内。若此次股权转让成功,顾家家居+喜临门的总市值将突破200亿元,强强联合有望加速家具板块的洗牌。

从板块年内涨跌幅来看,除新股顶固集创外,其余公司悉数下跌,多数跌幅在30%到50%之间。